一、宏觀(guān)經(jīng)濟總體形勢
全球經(jīng)濟復蘇放緩，面臨較多不確定性。今年三季度，全球疫情再度惡化，經(jīng)濟復蘇動(dòng)力減弱。當前全球經(jīng)濟面臨各經(jīng)濟體增長(cháng)分化、公共債務(wù)和通脹上升高企的三大風(fēng)險。發(fā)達和新興經(jīng)濟體增長(cháng)勢頭在增強，但疫苗短缺和政策應對能力有限的地區經(jīng)濟形勢持續惡化。全球公共債務(wù)占全球GDP之比已接近100%，預算空間進(jìn)一步縮小。同時(shí)，全球供應鏈依舊緊張，BDI指數三季度增長(cháng)約75%，而同期消費強勢，促使制造業(yè)上游壓力加大，能源、礦產(chǎn)價(jià)格走高明顯，全球經(jīng)濟體通脹率上升，其中美國CPI連續四個(gè)月同比超過(guò)5%，三季度房?jì)r(jià)同比上漲超過(guò)20%。面對通脹預期，9月美聯(lián)儲議息會(huì )議指出，可能最早在下次政策會(huì )議上宣布縮減購債，2023年前將加息三次，收緊流動(dòng)性。相關(guān)研究機構預計，美聯(lián)儲將于今年11月份宣布資產(chǎn)縮減計劃。
國內供需呈現疲態(tài)，但經(jīng)濟形勢總體穩定。三季度以來(lái)，汛情、疫情在多地點(diǎn)暴發(fā)，疊加國內雙控調控下的限電、限產(chǎn)措施，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力和經(jīng)濟下行壓力均有所上升。從供給端看，因原材料價(jià)格持續上漲、國內缺煤、能源雙控政策持續發(fā)力，9月PPI指數同比增長(cháng)10.7%，創(chuàng )1996年有記錄以來(lái)的PPI同比增長(cháng)新高，對制造業(yè)投資造成一定沖擊，9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數為49.6，較8月回落0.5%，是自2020年3月以來(lái)，首次跌破枯榮線(xiàn)。從需求端來(lái)看，由于市場(chǎng)及政策影響，消費增速呈現放緩跡象，8月份全國社會(huì )消費品零售總額3.4萬(wàn)億元，增速較上月回落6%，其中汽車(chē)消費增速持續放緩，教育培訓、游戲娛樂(lè )、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷等行業(yè)的規范發(fā)展也給消費增長(cháng)帶來(lái)影響等。但總體而言，三季度經(jīng)濟總體穩定，前三季度GDP同比增長(cháng)9.8%，同時(shí)外貿持續良好勢頭，CPI指數依舊堅挺，基建投資有望年內好轉，制造業(yè)呈現韌性。
長(cháng)株潭一體化提速，多項公共服務(wù)相融合。自二季度末，長(cháng)株潭住房公積金實(shí)現互認互貸以來(lái)，三市多項公共服務(wù)職能向“一體化”邁進(jìn)。7月13日，長(cháng)株潭公共法律服務(wù)區域一體化合作協(xié)議簽約，旨在實(shí)現長(cháng)株潭公共法律服務(wù)資源共享、優(yōu)勢互補、互相促進(jìn)、共同提高，聯(lián)合打造跨區域、綜合性、高質(zhì)量的公共法律服務(wù)；9月6日，三市僑聯(lián)舉行合作協(xié)議簽約儀式，以“凝心聚力共繪一體化藍圖”為主題，構建全方位合作、多層次共贏(yíng)局面，著(zhù)力提升三市僑界群眾的歸屬感與幸福感，推進(jìn)人才、項目、資金聚集三市創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，推行三市海內外資源共享，推動(dòng)三市僑聯(lián)事業(yè)發(fā)展；近期，三市應急管理部門(mén)共同簽訂《長(cháng)株潭一體化應急處置協(xié)調聯(lián)動(dòng)合作框架協(xié)議》，標志著(zhù)三地正式邁入“大應急”一體化時(shí)代。
二、融資環(huán)境分析
社融總量增速回落。初步統計，2021年前三季度社會(huì )融資規模增量累計為24.75萬(wàn)億元，比上年同期少4.87萬(wàn)億元，比前年同期多4.14萬(wàn)億元。9月末，廣義貨幣增長(cháng)8.3%，狹義貨幣增長(cháng)3.7%。其中，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加16.83萬(wàn)億元，同比多增1400億元，占同期社會(huì )融資規模的68%，同比高11.7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)債券占比9.8%，同比低4個(gè)百分點(diǎn)；政府債券占比17.8%，同比低4.9個(gè)百分點(diǎn)。
債券融資規模攀升。企業(yè)債方面，前三季度企業(yè)債年內發(fā)行額為3586.76億元，同比增長(cháng)超兩成。企業(yè)債券在支持國家重點(diǎn)項目落地、扶持新興產(chǎn)業(yè)建設和培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)等方面將持續發(fā)揮重要作用。地方債方面，前三季度新增地方債規模達3.05萬(wàn)億元，其中新增一般債發(fā)行6818.86億元，新增專(zhuān)項債發(fā)行2.37萬(wàn)億元，在“穩貨幣+寬信用”的組合下，預計政府債券發(fā)行節奏加快，有助于穩定領(lǐng)域的投資增長(cháng)。
信貸總量同比多減。9月信貸總量同比多減，中長(cháng)期貸款大幅拖累，造成中長(cháng)期貸款多減的原因主要有三個(gè)：一是經(jīng)濟下行中金融機構信貸供給意愿較低；二是從金融機構的財務(wù)報表中觀(guān)察當前銀行凈息差已經(jīng)達到歷史低位，銀行的風(fēng)險偏好可能下降；三是9月份還處在房地產(chǎn)調控、部分企業(yè)信用風(fēng)險出清的關(guān)鍵時(shí)期，相關(guān)行業(yè)的融資難度上升、債務(wù)減計可能增加。
債券品種持續豐富。截至三季度末，年內所有品種債券累計發(fā)行3.92萬(wàn)只，發(fā)行總額達45.38萬(wàn)億元，較去年同期增長(cháng)7.1%，國債、地方政府債券、金融債、公司信用類(lèi)債券占據了超八成的比例。碳中和債基礎設施等、鄉村振興債、可持續發(fā)展掛鉤債券（SLB）、藍色債券、雙創(chuàng )專(zhuān)項債、小微金融債等債券創(chuàng )新品種不斷增多。
三、投資環(huán)境分析
固定資產(chǎn)投資平均增速下降。二季度整體固定資產(chǎn)投資與2019年同期比，兩年平均增速已經(jīng)恢復至5.4%，但三季度固定資產(chǎn)投資兩年平均增速又降低到2.5%和4.3%。分項來(lái)看，與2019年同期比，兩年平均增速僅制造業(yè)投資與二季度基本持平，基建和房地產(chǎn)投資都快速下降。制造業(yè)投資基本平穩。疫情后制造業(yè)投資回升緩慢，回升速度慢于基建和房地產(chǎn)。今年以來(lái)，原材料價(jià)格大幅上漲和消費市場(chǎng)低迷使得下游企業(yè)投資意愿較弱；基建投資大幅下滑主因在于地方政府隱性債務(wù)監管趨嚴，專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度偏慢，使得基建投資資金來(lái)源收縮。展望四季度，預計基建投資將有所反彈，房地產(chǎn)投資繼續下行，制造業(yè)投資保持平穩。
私募股權投資總規模創(chuàng )新高。截至2021年三季度末，私募基金總規模達19.13萬(wàn)億元，創(chuàng )近2年新高。從投資數量看，2021年1-9月，我國私募股權投資事件共發(fā)生2984起，投資領(lǐng)域主要集中在消費、醫藥健康、金融服務(wù)、信息技術(shù)行業(yè)。從募集資金總額看，2021年1-9月私募股權資金募集總額急劇下滑，合計募集資金為356.83億元，較去年同期（2219.75億元）下降83.92%。從投資金額看，今年1-9月我國疫情控制得當，未受?chē)庖咔槁拥挠绊�，投資活動(dòng)明顯較去年活躍。2021年1-9月投資金額為7013.78億元，較去年同期增長(cháng)了11.67%。
二級市場(chǎng)結構性行情愈加明顯。A股市場(chǎng)在三季度走出了“冰火兩重天”的劇烈分化。以消費醫藥為代表的“茅指數”大幅下跌；以新能源和半導體龍頭為代表“寧組合”先漲后跌，整體持平；以煤炭、鋼鐵、化工、有色、建筑為代表的傳統周期板塊則大幅上漲。受行業(yè)劇烈分化的影響，上證50指數、中證500指數、創(chuàng )業(yè)板指數三季度收益分別為-10.1%、8.4%、-7.75%，分化程度歷史罕見(jiàn)。兩方面的因素導致了市場(chǎng)在三季度的極端分化行情。經(jīng)濟增長(cháng)方面，外需依然強勁，但內需開(kāi)始回落，各項經(jīng)濟數據持續低于預期；政策方面，對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的監管與對中小企業(yè)的扶持同步推進(jìn)，8月份以來(lái)的“能耗雙控”助長(cháng)了部分周期品價(jià)格的上漲勢頭。
四季度操作策略建議。首先是碳中和背景下的資源品價(jià)格上漲，制造業(yè)升級以及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈。碳中和的中長(cháng)期目標，疊加疫情對供應鏈的中短期沖擊，使得資源的有效利用變得格外重要。中游制造業(yè)面臨一定的成本上升壓力，具備吸收、轉化成本壓力的高能效公司將長(cháng)期勝出。其次是互聯(lián)網(wǎng)、消費、醫藥這些長(cháng)周期回報相對穩定可觀(guān)的板塊。這些領(lǐng)域今年的政策變化比較多，相關(guān)公司股價(jià)調整也非常劇烈。市場(chǎng)對即期利空的反應比較充分，一旦相關(guān)公司盈利底和政策底得以確認，則是非常好的中長(cháng)期布局時(shí)點(diǎn)。最后是科技類(lèi)板塊。對于科技類(lèi)板塊，整體看好，關(guān)鍵是選擇細分領(lǐng)域。關(guān)注三個(gè)方向：半導體產(chǎn)業(yè)的突破、汽車(chē)智能化和物聯(lián)網(wǎng)。注重產(chǎn)業(yè)成長(cháng)的邏輯，對于優(yōu)質(zhì)公司可以接受更高的估值容忍度。
四、國企改革
國企改革加快推進(jìn)。國企改革對標提升行動(dòng)穩步實(shí)施，標桿企業(yè)、標桿項目和標桿模式引領(lǐng)示范作用發(fā)揮明顯�！半p百企業(yè)”名單擴容，國企改革加速。國有企業(yè)橫向整合、縱向整合等專(zhuān)業(yè)化整合進(jìn)一步加快，“混改”有序穩步推進(jìn)，浙江、山東等地“混改”步伐提速�！吨醒肫髽I(yè)董事會(huì )工作規則（試行）》《銀行保險機構進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導意見(jiàn)》等政策發(fā)布，四川省、浙江省、甘肅省、山西省、湖南省等地積極響應，地方國有企業(yè)瘦身健體行動(dòng)再掀高潮。第二批綜改試驗啟動(dòng)，遼寧沈陽(yáng)、浙江杭州、陜西西安和青島四省市區域性國資國企綜合改革試驗獲批，杭州、西安等城市積極跟進(jìn)。隨著(zhù)國際疫情的持續和經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，國有企業(yè)的引領(lǐng)和支撐作用進(jìn)一步凸顯，同時(shí)地方國有企業(yè)的金融風(fēng)險有上升的趨勢，下一步，隨著(zhù)發(fā)展任務(wù)加重和嚴監管的雙重影響，實(shí)力雄厚的國有企業(yè)或將迎來(lái)一波擴張的機遇，實(shí)力較弱的國有企業(yè)或將舉步維艱。
五、株洲市優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)分析
1.軌道交通產(chǎn)業(yè)方面。2021年前8月鐵路固定資產(chǎn)投資累計完成4211.42億元，同比下降7.23%，其中8月完成583.12億元，同比減少4.34%。截止9月份，31個(gè)�。ㄗ灾螀^、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設兵團共有48個(gè)城市開(kāi)通運營(yíng)城市軌道交通線(xiàn)路249條，運營(yíng)里程8069公里，實(shí)際開(kāi)行列車(chē)265萬(wàn)列次，完成客運量20億人次；新增運營(yíng)線(xiàn)路2條、運營(yíng)區段1個(gè)、運營(yíng)里程95.5公里，48個(gè)城市完成客運量環(huán)比增長(cháng)2.4億人次、增長(cháng)13.6%，同比去年9月增長(cháng)3.6億人次、增長(cháng)22%�？傮w上，城市軌道交通對保障城市正常運行，滿(mǎn)足社會(huì )公眾出行需要發(fā)揮了重要作用。
2.航空產(chǎn)業(yè)方面。據國際航空運輸協(xié)會(huì )（IATA）預測，2021年全球航空運輸業(yè)預計虧損51.8億美元，全球航空運輸業(yè)要至2023年底才能恢復盈利，在此之前將持續虧損。據預估疫情共計造成航空運輸業(yè)損失可達2010億美元。在疫情防控常態(tài)化背景下，我國國內航空市場(chǎng)恢復勢頭向好，2021年1月至7月，全國機場(chǎng)旅客吞吐量總體恢復至19年同期的96.4%，航班執飛總量恢復至90.4%，三月以來(lái)保持高位增長(cháng)，超過(guò)疫情前同期水平。國內旅游大循環(huán)促進(jìn)國內航空市場(chǎng)快速回暖。2021年，我國民用機場(chǎng)235個(gè)，2021年1月至7月，旅客吞吐量1000萬(wàn)以上的機場(chǎng)有18個(gè)，完成7月旅客吞吐量的55.38%。從恢復情況來(lái)看，2021年整體恢復到疫前的86%，旅客出行意愿回升將進(jìn)一步擴大市場(chǎng)容量。
3.先進(jìn)硬質(zhì)材料方面。三季度，硬質(zhì)合金上游主要原材料碳化鎢價(jià)格保持平穩上漲態(tài)勢，環(huán)比上漲約7%，相比較年初上漲約25%。由于下游需求旺盛，上游原料漲價(jià)影響已基本傳導至中游硬質(zhì)合金生產(chǎn)制造商，根據中鎢高新公司披露，2021年上半年硬質(zhì)合金制品的毛利潤與2020年相差無(wú)幾。國產(chǎn)替代、高速鋼刀具替代以及下游需求增量依舊是我國硬質(zhì)合金增長(cháng)的三條主線(xiàn)。據統計我國硬質(zhì)合金行業(yè)年均增速3%，但數控刀片刀具、微鉆等中高端領(lǐng)域增長(cháng)較快，而傳統硬質(zhì)合金產(chǎn)品增速相對較低。當前，隨著(zhù)下游個(gè)性化需求，硬質(zhì)合金企業(yè)將呈現差異化競爭態(tài)勢。
六、株洲市戰略和新興產(chǎn)業(yè)分析
1.電子信息產(chǎn)業(yè)。半導體產(chǎn)業(yè)持續擴容，世界半導體貿易統計組織WSTS上調全球半導體年增長(cháng)率預期，從 10.9%大幅提升至19.7%，這是今年第二次上調。WSTS預計，在存儲芯片市場(chǎng)強勁增長(cháng)的帶動(dòng)下，2021年全球半導體市場(chǎng)規模將達到5272億美元，創(chuàng )下歷史新高，其中亞太地區仍是全球最大半導體市場(chǎng)，預計今年將增長(cháng) 23.5％，達到 3347.05億美元。下游強勁市場(chǎng)需求導致了上游供給困難，“缺芯”問(wèn)題持續惡化，其中在汽車(chē)領(lǐng)域體現得尤為明顯，芯片短缺影響已蔓延至汽車(chē)其他領(lǐng)域上游供應企業(yè)，比如法國汽車(chē)零部件供應商Novares因客戶(hù)取消訂單，導致存貨高企。
2.新能源裝備產(chǎn)業(yè)。新能源是實(shí)現碳達峰、碳中和的主要手段，我國通過(guò)多種手段推進(jìn)光伏、風(fēng)電、儲能等新能源發(fā)展。根據國家能源局發(fā)布數據，國家能源局發(fā)布1-7月份全國電力工業(yè)統計數據。截至7月底，全國發(fā)電裝機容量22.7億千瓦，同比增長(cháng)9.4%，其中，風(fēng)電裝機容量2.9億千瓦，同比增長(cháng)34.4%；太陽(yáng)能發(fā)電裝機容量2.7億千瓦，同比增長(cháng)23.6%。我國在沙漠、戈壁、荒漠地區加快規劃建設大型風(fēng)電光伏基地項目，第一期裝機容量約1億千瓦的新能源項目已于近日有序開(kāi)工。光伏、風(fēng)電的發(fā)展促進(jìn)了儲能領(lǐng)域高速增長(cháng)，7月15日，國家發(fā)改委、國家能源局出臺了《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲能發(fā)展的指導意見(jiàn)》，明確了加快推進(jìn)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原則和目標，提出到2025年新型儲能裝機規模達3000萬(wàn)千瓦以上。
3.高分子材料產(chǎn)業(yè)。可降解塑性材料方面，近期PLA主流出廠(chǎng)報價(jià)穩定于2.65萬(wàn)元/噸左右，原料端來(lái)看， BDO的原料電石供應緊張，價(jià)格穩定于30050元/噸高位。從需求上看，近期國家發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)《“十四五”塑料污染治理行動(dòng)方案》，該方案明確指出了2025年我國塑料污染的完成目標，可降解塑料需求全面抬升。含氟新材料，PVDF在下游鋰電和光伏的帶動(dòng)下，需求空間持續擴張，同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)在雙控限制和開(kāi)工滿(mǎn)負荷下暫停開(kāi)工和報價(jià)，PVDF供應明顯緊張。EVA塑料方面，光伏行業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)光伏級EVA需求增長(cháng)，而國內光伏級EVA進(jìn)口依存度高（2019年約75%），實(shí)現穩產(chǎn)周期較長(cháng)，供給緊張有望支撐未來(lái)1-2年高景氣，其中自2020年下半年以來(lái)，EVA價(jià)格漲幅124%。
七、株洲國投集團重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析
產(chǎn)業(yè)投資
三季度工業(yè)生產(chǎn)快速放緩。2021年三季度工業(yè)增加值同比7.2%，比二季度平均同比增長(cháng)率9.0%大幅下降。分行業(yè)看，醫藥和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)兩年平均增長(cháng)率依然高增長(cháng)，但紡織業(yè)等傳統產(chǎn)業(yè)兩年平均增長(cháng)率較低，芯片短缺也使得汽車(chē)制造業(yè)增長(cháng)率快速下降。
芯片需求大幅上升。一是智能汽車(chē)以及智能物聯(lián)網(wǎng)需求的發(fā)力對芯片的需求巨大，二是5G手機啟用量遠快于此前預期，三是疫情導致的居家辦公，使筆記本、電視、Pad、攝像頭等需求產(chǎn)生增長(cháng)。而芯片供給也受疫情對生產(chǎn)、物流的影響，導致短缺嚴重。
限電限產(chǎn)政策可能對生產(chǎn)造成嚴重沖擊。受動(dòng)力煤、天然氣等能源價(jià)格上漲，國家“雙控”政策和環(huán)保等因素的影響，限電限產(chǎn)在全國多地展開(kāi)。多地的限電限產(chǎn)政策將直接導致這些企業(yè)生產(chǎn)停擺，并可能再影響到下游其他企業(yè)的生產(chǎn)。
大宗商品價(jià)格仍在高位。三季度銅、原油、螺紋鋼等商品價(jià)格基本與二季度持平，繼續維持高位。除國外受疫情影響難以快速提升供給外，國內的限產(chǎn)政策也對供給構成了約束，煤炭?jì)r(jià)格創(chuàng )出新高。
金融服務(wù)
建立金融風(fēng)險防范化解常態(tài)化機制。一是以經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展化解系統性金融風(fēng)險，防止在處置其他領(lǐng)域風(fēng)險過(guò)程中引發(fā)次生金融風(fēng)險。二是落實(shí)地方黨政同責，壓實(shí)各方責任，暢通機制、明確職責、分工配合、形成合力。三是深化信用體系建設，發(fā)揮信用在金融風(fēng)險識別、監測、管理、處置等環(huán)節的基礎作用。
醞釀新一輪民企紓困政策體系。9月份的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，重點(diǎn)部署了加大對市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，要求加強政策儲備，做好跨周期調節。今年將再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)發(fā)放貸款。引導金融機構開(kāi)展票據貼現和標準化票據融資，人民銀行提供再貼現支持，緩解中小微企業(yè)占款壓力。
加大“專(zhuān)精特新”企業(yè)支持力度。今年以來(lái)，“專(zhuān)精特新”概念多次被國家省市級提及且政策頻出�！笆奈濉币巹澝鞔_，要推動(dòng)中小企業(yè)提升專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢，培育專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)�？梢钥闯�，發(fā)展“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)的主要目的，除了創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )、完善企業(yè)生態(tài)系統之外，更重要的是解決“卡脖子”難題。這一導向之下，必然要求相應的金融服務(wù)盡快跟上。金融機構要量身定做金融服務(wù)方案，及時(shí)給予資金支持，提供信用貸款、知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款、股權質(zhì)押貸款等金融產(chǎn)品，探索科技型小微企業(yè)的高管、研發(fā)等關(guān)鍵崗位人才信息作為授信評審要素，加強與外部投資機構合作，探索多樣化的科技金融服務(wù)模式等。
數智科技
數字經(jīng)濟發(fā)展迅速。根據中國信通院于2021年7月發(fā)布的《中國數字經(jīng)濟發(fā)展白皮書(shū)（2020年）》指出，我國已營(yíng)造出規范有序、包容審慎、鼓勵創(chuàng )新的數字經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，數字經(jīng)濟增加值規模已由2005年的2.6萬(wàn)億元增加至2020年的39.2 萬(wàn)億元，占GDP比重為38.6%。同時(shí)工信部于今年三月指出，我國數字經(jīng)濟年均增速超過(guò)16.6%，截至2020年底，數字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到7.8%。伴隨5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、區塊鏈等新一代信息技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域的深化應用，萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代已逐步到來(lái)，全球數據量將呈現爆發(fā)式增長(cháng)態(tài)勢，預計“十四五”期間，以數字“新基建”為支撐的數字經(jīng)濟將在我國經(jīng)濟發(fā)展中釋放更多動(dòng)能。
數據安全有法可依。9月初，我國《數據安全法》經(jīng)三次審議和修改后發(fā)布，標志我國在數據安全領(lǐng)域有法可依，為各行業(yè)數據安全提供監管依據。隨著(zhù)《數據安全法》的出臺實(shí)施，我國在網(wǎng)絡(luò )與信息安全領(lǐng)域的法律法規體系得到了進(jìn)一步的完善。新法案對數據安全做出了全面的指導，并加大了對違法行為的處罰力度�！稊祿踩ā吠瑫r(shí)對政務(wù)數據開(kāi)發(fā)利用做出了明確的指示，要求省級以上人民政府應當將數字經(jīng)濟發(fā)展納入本級政府國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展規劃，加強數據開(kāi)放共享的安全保障措施，建立統一規范、互聯(lián)互通、安全可控的機制，利用數據安全運營(yíng)，提升數據服務(wù)對經(jīng)濟社會(huì )穩定發(fā)展的效果。
資產(chǎn)管理
非銀金融機構不良資產(chǎn)供給增加。7月份以來(lái)，非銀金融機構不良資產(chǎn)供給進(jìn)一步增加，信托、保險、租賃、證券等非銀金融機構的不良資產(chǎn)市場(chǎng)規模增長(cháng)；實(shí)體經(jīng)濟內外部面臨壓力，一些實(shí)體企業(yè)不良資產(chǎn)規模增大。資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)在提升主業(yè)專(zhuān)注度、實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)轉型升級、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、加強融資體系管理等方面的力度加大；行業(yè)監管框架逐步搭建，《地方資產(chǎn)管理公司監督管理暫行辦法》已完成意見(jiàn)征求，統一監管或將加碼。新變化、新形勢下，如何圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、聚焦風(fēng)險化解，做強做精主業(yè)，拓展思路、守正創(chuàng )新，發(fā)揮好金融體系“清道夫”和實(shí)體經(jīng)濟“助推器”的作用，成為資產(chǎn)管理行業(yè)企業(yè)面臨的重要課題。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)
房地產(chǎn)政策環(huán)境緊中趨穩。7-8月份，房地產(chǎn)政策環(huán)境持續趨緊，“房住不炒”定位和“三穩”調控目標保持不變，地方調控出現井噴；9月份以來(lái)，中央連續釋放樓市維穩信號，地方調控節奏放緩，岳陽(yáng)、江陰、昆明、唐山、沈陽(yáng)、株洲、張家口等城市相繼落地“限跌令”，但緊縮性調控仍是主流。對于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續羸弱的三四線(xiàn)城市而言，后續或將出臺鼓勵性政策；對于熱點(diǎn)一二線(xiàn)城市而言，房地產(chǎn)政策將繼續從嚴，但或將傾向剛需出現邊際寬松。
房產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢短期難逆。三季度，樓市增長(cháng)動(dòng)能明顯轉弱，迫于資金壓力，房企開(kāi)工放緩，供應穩中有降，部分房地產(chǎn)企業(yè)面臨破產(chǎn)被重整局面，期待被并購標的逐步增多；同時(shí)熱點(diǎn)城市調控持續發(fā)酵和信貸監管進(jìn)一步收緊的雙重影響下，成交規模一降再降。分能級來(lái)看，一線(xiàn)供不應求，北、上、深均保持較高熱度；二線(xiàn)穩中有降，三四線(xiàn)加速下行，不同城市分化加劇。短期內房地產(chǎn)金融政策全面趨緊的局面將不會(huì )發(fā)生實(shí)質(zhì)轉變，樓市整體成交增長(cháng)動(dòng)能也將轉弱，核心一二線(xiàn)供不應求的格局還將延續，弱二線(xiàn)和廣大缺乏基本面支撐的三四線(xiàn)下行壓力依舊較大，即便“以?xún)r(jià)換量”，去化效果依舊難言樂(lè )觀(guān)。
土地流拍情況增加。受房產(chǎn)市場(chǎng)下行、房企政策趨緊的影響，第二輪集中供地中，多個(gè)城市遭遇延期、撤牌、流拍等“滑鐵盧”事件，全國土拍市場(chǎng)流拍率明顯增加，其中北京、杭州等的二輪供地“棄牌率”超50%。同時(shí)，在調控嚴格、房企資金承壓、利潤被不斷壓縮的環(huán)境下，過(guò)往曾大舉拿地房企尤其是千億民企動(dòng)作較少。一些穿越周期的實(shí)力央企和國企，融資能力相對較強，圍獵于第二輪土拍戰場(chǎng)。機構數據顯示，銷(xiāo)售排名50強房企中國有房企拿地宗數占拿地總宗數的86.1%，國有房企拿地金額占拿地總金額的89.3%。
教育板塊
“雙減”擠壓校外K12教育空間。從7月底“雙減”政策正式發(fā)布以來(lái)，教育行業(yè)經(jīng)歷了大地震。有實(shí)力的教育巨頭、獨角獸一邊調整原有業(yè)務(wù)，保證合規性；一邊謀求業(yè)務(wù)轉型，拓展素質(zhì)教育新賽道。截止到2021年9月23日，國內已有 17 家教育創(chuàng )業(yè)公司公開(kāi)宣布倒閉，這些公司業(yè)務(wù)集中在 K12 學(xué)科輔導，其中英語(yǔ)培訓機構就有 4 家，東方優(yōu)播和巨人教育均為上市公司旗下品牌。未來(lái)K12學(xué)科類(lèi)培訓不再有增量，存量也會(huì )受到壓減，同時(shí)存量機構不能正常開(kāi)展業(yè)務(wù)，不能資本化，原有商業(yè)模式和資本化之路已經(jīng)不再成立。由于K12學(xué)科類(lèi)培訓企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型仍需一定過(guò)程，未來(lái)可落地的商業(yè)模式及盈利空間尚未完全確定。
職業(yè)教育規范化穩步推進(jìn)。7月6日人社部發(fā)布《“技能中國行動(dòng)”實(shí)施方案》，明確“十四五”時(shí)期“技能中國行動(dòng)”目標；7月25日人民日報發(fā)文《辦好新時(shí)代職業(yè)教育》，強調職業(yè)教育與普通教育是兩種不同教育類(lèi)型，具有同等重要地位；8月12日人力資源和社會(huì )保障部、國家發(fā)展改革委和財政部發(fā)布《關(guān)于深化技工院校改革大力發(fā)展技工教育的意見(jiàn)》；8月27日，國務(wù)院發(fā)布《“十四五”就業(yè)促進(jìn)計劃》；9月22日教育部辦公廳發(fā)布《關(guān)于嚴格規范中等職業(yè)學(xué)校招生、學(xué)籍和資助管理工作的通知》。大力發(fā)展職業(yè)教育，提升職業(yè)教育學(xué)歷水平和辦學(xué)質(zhì)量，強化實(shí)際應用和技能水平已成為教育政策中的重要導向，相關(guān)政策正在加速落地，職業(yè)教育有望迎來(lái)大發(fā)展。
