截至8月中旬，債務(wù)融資工具已經(jīng)累計有649家企業(yè)發(fā)行了1745只債券，發(fā)行額度高達3.3萬(wàn)億，其中未到期的債券有736只，余額為1.8萬(wàn)億。和2010年7.5萬(wàn)億的新增信貸總量相比，這個(gè)占比已經(jīng)不算小數字了，直接融資的重要性已經(jīng)越來(lái)越明顯，特別是這些發(fā)債企業(yè)，幾乎涵蓋了中央和地方所有的大型企業(yè)，然而，這些企業(yè)的信用評級基本集中在A(yíng)A+以上。

不過(guò)，近期有部分主承銷(xiāo)商開(kāi)始另辟蹊徑，好像不約而同地調低了發(fā)債企業(yè)的準入標準，一些凈資產(chǎn)只有15億至20億但具有自主創(chuàng )新能力的新興行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)始受到主承銷(xiāo)商的高度青睞。雖然這些企業(yè)大多數是民營(yíng)企業(yè)，主體信用評級也基本集中在A(yíng)+到AA-這個(gè)低投資級區間，但這似乎并不能阻礙主承銷(xiāo)商的積極性，同時(shí)市場(chǎng)投資者也逐步對這些企業(yè)發(fā)行的債券充滿(mǎn)興趣。 

筆者認為，這些企業(yè)進(jìn)入直接融資市場(chǎng)，并不會(huì )降低真正意義上的發(fā)行標準，實(shí)際上這些企業(yè)都是因為資產(chǎn)規模的局限而限制了信用評級。相反，這些企業(yè)還會(huì )提高發(fā)債標準的含金量。部分主承銷(xiāo)商們已經(jīng)開(kāi)始意識到僅僅依靠大型企業(yè)，并不能產(chǎn)生多少經(jīng)濟效益，承銷(xiāo)大型企業(yè)的發(fā)債現在越來(lái)越演變成一種關(guān)系的維護，發(fā)債的主動(dòng)權往往掌握在企業(yè)手中，主承銷(xiāo)商反而成為配角；但那些企業(yè)不同，它們具有很強的成長(cháng)性，也希望依賴(lài)主承銷(xiāo)商的幫助介入直接融資工具這個(gè)新興融資市場(chǎng)，它們把發(fā)債的意義就等同于IPO一樣。同樣，對于主承銷(xiāo)商而言，他們已經(jīng)學(xué)會(huì )如何去分辨企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，扶植這些高潛力企業(yè)正好符合自身的經(jīng)營(yíng)定位，將它們推向直接融資市場(chǎng)不僅可以體現在發(fā)債的直接或間接受益方面，更多是建立鞏固合作關(guān)系之后的未來(lái)商業(yè)價(jià)值。