隨著(zhù)中國證券市場(chǎng)的發(fā)展，中小板日益壯大，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)閘，越來(lái)越多的股權投資基金（PE）進(jìn)入國內普通投資者的視野，他們的造富速度為人津津樂(lè )道，背后的投資理念更值得關(guān)注和思考。

　　現實(shí)是，大多數投資者無(wú)法在Pre-IPO階段進(jìn)行投資，但PE的成功經(jīng)驗仍可以在二級市場(chǎng)投資中借鑒，甚至可以通過(guò)尋找teenbagger在未來(lái)十年超越PE的收益率。

　　在考慮投資組合的時(shí)候，基金經(jīng)理通常會(huì )兼顧自上而下和自下而上的選股思路。自上而下選股的關(guān)鍵在于對行業(yè)趨勢的把握和拐點(diǎn)的預測，這種選股模式比較適用于產(chǎn)業(yè)特質(zhì)相對趨同的周期性行業(yè)。而自下而上選股往往更需要對一個(gè)企業(yè)的深入挖掘，這時(shí)候就很接近于股權投資基金的投資視角。關(guān)注那些上市前即有PE介入的公司，大都屬于生物醫藥、TMT、現代服務(wù)業(yè)、新能源新材料。創(chuàng )新型行業(yè)、民間資本背景、有核心技術(shù)（競爭力）、高速成長(cháng)和不確定性（風(fēng)險）是這些行業(yè)的顯著(zhù)特征。除了對公司所處行業(yè)的走勢做出宏觀(guān)判斷，更要評估公司本身現有的和未來(lái)的盈利模式、了解管理層的遠中近期戰略、考量財務(wù)狀況、資本性支出、融資安排以及現金流的合理性等等，并通過(guò)進(jìn)入董事會(huì )實(shí)現完全近身型的投資。這種投資視角的好處在于能夠及時(shí)了解公司的變化，從資本的角度影響管理層的決策，并且調整自己的投資策略（PE通常有多輪投資）。

　　進(jìn)入2010年，在內外諸多不利因素綜合作用下一路振蕩調整至今。在目前這個(gè)階段，政策方向和大類(lèi)周期性行業(yè)的預期不明朗，自上而下的投資方式在未來(lái)幾年面臨嚴峻的挑戰，這時(shí)我們就不妨更多去關(guān)注企業(yè)本身。比如，那些看起來(lái)市盈率很高的企業(yè)，對它們的增長(cháng)速度的判斷是否過(guò)于樂(lè )觀(guān)？PEG是否合理？某個(gè)新興行業(yè)由于競爭者增加，利潤逐步平均化，估值能否維持？是否還存在其他對估值調整的理由？因為即使對同一個(gè)企業(yè)而言，也沒(méi)有哪個(gè)盈利模式能長(cháng)期保持高倍率的增長(cháng)，投資者的前瞻性體現為：在企業(yè)的增長(cháng)速度開(kāi)始放緩之前就去關(guān)注這個(gè)企業(yè)能否做出適當的結構調整，預估調整帶來(lái)的經(jīng)濟影響和盈利貢獻度，并把這些作為投資決策的依據。PE們似乎深諳其道，他們介入的時(shí)點(diǎn)，大都在上市前的2－3年，也就是說(shuō)PE最大程度地分享了這些公司的高速成長(cháng)以及A股市場(chǎng)高溢價(jià)的勝利果實(shí)，并且部分選擇了在所投公司上市后減持變現。

　　因此，學(xué)習股權投資基金的視角考察投資企業(yè)，個(gè)人投資者就要自下而上地選股，深入挖掘一個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值，在對公司所處行業(yè)的走勢做出宏觀(guān)判斷的基礎上，更進(jìn)一步評估公司本身現有的和未來(lái)的盈利模式、了解管理層的遠中近期戰略等，同時(shí)在合適的時(shí)機介入，以期最大程度地分享公司的高速成長(cháng)，并且在合適的時(shí)機調整投資組合。